推进投资端改革加快形成支持“长钱长投”政策体系

■资本市场面面观

◎记者梁银妍

加快推进投资端改革是构建投融资并重的资本市场体系、支持服务实体经济的重要一环。中国证监会主席吴清近日再次强调“突出加快推进投资端改革”，并提出“加快形成支持‘长钱长投’的政策体系”。

在业内专家看来，投资者是市场之本，一个有投资价值的资本市场才能留得住长期资本和耐心资本。加快推进投资端改革，推动形成支持“长钱长投”的政策体系，有助于提高上市公司质量，进而提升市场整体质量和吸引力；也有利于提升投资者获得感，推动居民储蓄向资本市场投资转变，提升资本市场整体效能。

广发证券非银金融行业首席分析师陈福表示，当前资本市场改革重点逐渐转向投资端，核心在于推动中长期资金入市，改善我国居民资产配置结构，壮大机构投资者队伍。政策着力打通社保、保险、理财等资金入市的堵点痛点，建设培育鼓励长期投资的市场生态；同时，稳步推进公募基金行业费率改革等，大力发展权益类基金特别是指数化投资。

一方面，更好推动中长期资金入市，不断优化制度环境。中长期资金投资运作专业化程度高，稳定性强，对于克服市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用具有重要意义。特别是近年来，社保基金、保险资金、年金基金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，实现了与资本市场的良性互动。

数据显示，截至今年9月末，保险业资金运用余额为32.15万亿元，股票持仓市值环比明显提升。其中，人身险公司投资的股票金额达到2.18万亿元，是自2022年二季度披露数据以来首次超过2万亿元；财险公司股票投资金额为1506亿元，环比增加136亿元，股票配比为7.05%。截至今年8月底，全国社保基金成立以来在境内的股票市场投资平均年化收益率达到10%，成为A股市场长期投资、价值投资的典范。

与此同时，当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题依然突出。今年9月，证监会会同中央金融办出台了推动中长期资金入市的指导意见，着力打通社保、保险、理财等资金入市的堵点痛点，建设培育鼓励长期投资的市场生态。

据悉，下阶段，相关部门将继续着力完善各类中长期资金入市配套政策制度，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。

英大证券研究所认为，提升中长期资金占比将是未来较长时期内国内资本市场发展的重要举措，有望改善资金供给状态，提升市场稳定性。中长期资金的稳健价值投资理念或将改变投资者偏好投机跟风的市场交易特征，A股市场行情长期波动有望收窄。此外，中长期资金流入将强化投资者对上市公司的质量要求，促进上市公司改进市值管理，提升投资回报，更好保护投资者利益。

另一方面，大力发展权益类基金，稳步推动公募基金降低综合费率。去年7月，证监会正式启动公募基金行业费率改革工作，目前已完成主动权益类基金降费和公募佣金改革。

如今，新发及存量产品的管理费率、托管费率、佣金费率均明显下调，一批与投资者持有时间、投资业绩等挂钩的浮动费率产品陆续问世，近日6家基金公司宣布调降旗下多只大型宽基股票ETF管理费率和托管费率……公募基金让利投资者成效不断凸显。

上海证券报记者获悉，下阶段，证监会将继续稳步推进公募基金行业费率改革，第三阶段即销售费率改革有望于年底落地；同时大力发展权益类基金特别是指数化投资。在业内人士看来，公募基金费率改革有助于优化基金投资环境和降低基民持有成本，是让利基民的具体表现。同时，随着ETF费率降低，投资者持有ETF意愿增强，有利于进一步发挥股票ETF的资产配置功能，为各类中长期资金通过股票ETF入市创造更加便利的条件。